Влияние денежно-кредитной политики на курс белорусского рубля

Правовое заключение

В соответствии с законодательством Республики Беларусь денежно-кредитная политика (ДКП) является составной частью единой государственной экономической политики (статья 4 Банковского кодекса Республики Беларусь от 25 октября 2000 г. № 441-З, далее — БК). Её проведение напрямую определяет курсообразование белорусского рубля. Ниже раскрыты правовые основания и механизм такого влияния.

1. Правовая основа и цели денежно-кредитной политики

Согласно статье 25 БК, основными целями деятельности Национального банка Республики Беларусь (далее — Нацбанк) являются:

• поддержание ценовой стабильности;
• обеспечение финансовой стабильности.

Нацбанк также содействует устойчивому экономическому развитию страны. Получение прибыли не является основной целью его деятельности. Именно эти цели задают вектор воздействия на курс национальной валюты: ценовая стабильность предполагает сдерживание инфляции и обесценения рубля, а финансовая стабильность — поддержание устойчивого валютного курса.

Правовой основой ДКП, согласно статье 4 БК, являются Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь, разрабатываемые в соответствии с целевыми показателями, которые утверждаются Президентом Республики Беларусь. Нацбанк и Правительство ежегодно до 1 сентября вносят эти целевые показатели на утверждение Главе государства.

2. Совместное проведение единой денежно-кредитной политики

В силу статьи 37 БК Нацбанк совместно с Правительством обеспечивает проведение единой ДКП Республики Беларусь. Стороны информируют друг друга о предполагаемых действиях общегосударственного значения, координируют деятельность и проводят регулярные взаимные консультации. Это обеспечивает согласованность бюджетной и денежно-кредитной политики, что напрямую отражается на курсе рубля.

Согласно статье 27 БК, Основные направления ДКП раскрывают направленность действий Нацбанка по достижению целевых показателей и утверждаются постановлением Правления Нацбанка. Они публикуются в официальных СМИ и на официальном сайте Нацбанка, что обеспечивает прозрачность курсовой политики.

3. Функции Национального банка, формирующие курс рубля

Согласно статье 26 БК, Нацбанк выполняет ряд функций, прямо влияющих на курс белорусского рубля:

1. Устанавливает официальные курсы белорусского рубля по отношению к иностранным валютам — это ключевая функция, определяющая официальный уровень курса;
2. Осуществляет эмиссию денег — объём денежной массы влияет на покупательную способность рубля;
3. Управляет золотовалютными резервами и иными активами в иностранной валюте, драгоценных металлах и камнях — резервы служат «буфером» для сглаживания курсовых колебаний;
4. Осуществляет валютное регулирование и валютный контроль — устанавливает правила обращения иностранной валюты;
5. Регулирует и организует денежное обращение;
6. Разрабатывает Основные направления ДКП и обеспечивает её проведение;
7. Осуществляет рефинансирование банков, в том числе как кредитор последней инстанции.

4. Операционные инструменты воздействия на курс

В соответствии со статьёй 52 БК Нацбанк осуществляет операции, которые являются практическими инструментами влияния на курс:

• кредитование банков в порядке рефинансирования (статья 53 БК) — определяет стоимость денег в экономике (ставку рефинансирования), что влияет на отток/приток капитала и спрос на валюту;
• операции на рынке ценных бумаг (операции на открытом рынке) — регулирование ликвидности банковской системы;
• операции с золотовалютными резервами, включая иностранную валюту, специальные права заимствования (SDR), драгоценные металлы — валютные интервенции для поддержки курса рубля;
• привлечение временно свободных бюджетных и банковских средств в депозиты и доверительное управление — стерилизация избыточной ликвидности;
• переучёт векселей.

5. Механизм влияния (резюме)

Денежно-кредитная политика влияет на курс белорусского рубля через три основных канала:

Вывод

Денежно-кредитная политика Республики Беларусь, проводимая Национальным банком во взаимодействии с Правительством (ст. 4, 27, 37 БК), оказывает определяющее влияние на курс белорусского рубля. Нацбанк устанавливает официальный курс (ст. 26 БК), управляет денежной массой через эмиссию и рефинансирование, проводит валютные интервенции с использованием золотовалютных резервов (ст. 52 БК) и регулирует ликвидность банковской системы. Главными ориентирами при этом выступают поддержание ценовой стабильности и финансовой стабильности (ст. 25 БК), а целевые показатели ДКП утверждаются Президентом Республики Беларусь (ст. 4 БК).

Правовая база: Банковский кодекс Республики Беларусь от 25 октября 2000 г. № 441-З (статьи 4, 11, 25, 26, 27, 37, 52, 53).

Примечание: Конкретный режим курсообразования (управляемое плавание, привязка и т.д.) детализируется в Основных направлениях денежно-кредитной политики, ежегодно утверждаемых Нацбанком, и нормативных актах Нацбанка.